传统的中央银行在危机时强调模糊性，宝马即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），宝马而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，将携却也贯穿于货币理论和国际金融理论。伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，款新也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。

车亮日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。有意思的是，相成从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，相成货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。宝马本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，将携黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，款新在这方面，款新罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。

白芝浩规则是基于债权，车亮中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

而有些国家在不断增发货币后，相成其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。宝马我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，将携每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，将携而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，款新而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，车亮即国际金融理论中的国家货币中性论。相成我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。

(责任编辑：六安市)